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    PMI数据背驰折射小企业境况堪忧
     
     

    内外需市场疲弱打击企业信心 刺激性政策短期或难出台

     

      

        6月伊始,刚刚公布的5月中国制造业采购经理指数(PMI)成为了焦点,原因是官方公布的PMI与汇丰公布的PMI完全背道而驰。
        背驰的数据,透露出中小企业境况堪忧。然而,多方专家均认为,出台刺激性政策的可能性不大,眼下正值经济结构调整关键期,对经济下行的容忍度增加。
        背驰的数据
        背驰的数据,直接得出了迥异的结论。
        根据官方机构国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的数据显示,5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,比上月上升0.2个百分点。从构成PMI的主要分类指数看,5月份制造业企业生产指数为53.3%,比上月上升0.7个百分点,是当月PMI提升的主要动力。
        如果据此分析,5月份制造业PMI整体走势好于历史同期,企业经营形势逐渐转好,库存调整呈见底迹象,当前中国经济运行基本态势稳中见升。
        然而,如果根据汇丰发布的数据来看,情形并不太乐观。5月汇丰中国制造业PMI终值降至49.2,这一数据不仅低于此前公布的初值49.6,还创下8个月最低位,且为去年10月以来首次跌破荣枯分水岭。制造业PMI通常以50%为临界点,高于50%反映制造业经济扩张,低于50%则反映制造业经济收缩。
        有分析人士则对官方数据提出了疑问:5月份官方PMI较4月份环比回升,这与历史数据有所背离。从2005年公布该数据以来,每年4月和5月的PMI指数值均会环比下跌3-4个百分点,但此次却出现环比回升。
        此外,官方公布的5月制造业PMI尽管有所回升,但5个分项指数中,包括从业人员指数在内的3个指数都在荣枯分水岭下方,尤其是从业人员指数为48.8%,下降0.2个百分点。
        月度发布的制造业PMI是通过对采购经理的月度调查汇总而来,作为国际通行的宏观经济重要先行指标之一,是政府部门调控、金融机构与投资公司决策的重要依据。但不少分析人士指出,即便PMI略微回升也并不意味着经济弱复苏的状况得以改善,毕竟目前投资、消费和工业生产增速,甚至工业用电量等数据均不容乐观,经济增长仍面临诸多挑战。
        此外,官方的调查还显示,5月份制造业企业生产经营活动预期指数为56.3%,比上月回落3.0个百分点,表明制造业企业对未来3个月内生产经营活动预期持乐观态度的比例有所下降。
        小企业生存堪忧
        对于出现数据背驰的原因,汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌给出的解释是,汇丰与官方PMI差异主要在样本及季调方法不同。"此外,从历史上看,官方数据经季节调整后较汇丰数据波动性更高,汇丰采用在X-11基础上调整后的季调法,效果更好。"
        国家信息中心经济预测部主任祝宝良也认为是样本采集不同所致,他说以往两个数据也曾出现过背驰的现象,因为官方数据侧重大型企业,汇丰数字以小企业为主。记者了解,官方样本超过3000家,以大中型企业为主;汇丰样本430家,主要是小企业。
        对于由于样本的差异而导致两个数据出现背离的情况,业界普遍认同,这恰好说明当前大企业生产复苏情况较好,但小企业处境艰难。这一点在官方PMI的数据中也有所显现。在分项指数中,5月份,大型企业PMI微升至51.1%,保持在扩张区间,但小型企业PMI则跌至47.3%,处于荣枯分水岭下方。
        同样的经济环境,为何大型企业能表现乐观?一德期货首席经济学家郭士英解释称,由于大中企业能够在投资拉动的经济增长模式下受益,因此官方制造业PMI较为乐观,而小企业多为出口企业,受当前外需疲软的冲击更为直接.他认为,汇丰制造业PMI更灵敏地反映了经济形势的变化--近期宏观经济环境和大宗商品走势均处于下行趋势。
        通常来说,中小企业的表现更能反映内需市场的状况,由此看来,内需市场疲软。国家统计局的数据同样支撑这一判断,目前生产指数已回升至53%以上,但新订单指数水平却是51%略强。5月份,受调查的企业中,反映订单不足的占42.7%,需求明显偏弱。
        同时,从官方的5月份PMI来看,回升主要由生产指数扩张导致,但需求并未显著改善。库存指数仍在收缩区间,企业仍面对去库存的压力,虽然进口有所扩张,但出口仍在收缩。
    出台刺激性政策可能性低
        中小企业活动5月趋冷,反映出内需放缓以及外围冲击还在发酵,那么,政府近期是否会出台刺激性政策救市?业界多位专家认为,当前政府注意力集中在经济结构性矛盾的调整和改革中,对经济增长放缓的容忍度已有所提高。
        国家信息中心经济预测部主任祝宝良就表示,虽然整体经济仍然缓慢复苏,但相信宏观政策将维持不变,而会加强结构性政策。中国物流采购联合会副会长蔡进则指出,整体来看,当前经济运行处在转型、调整阶段,经济增长的基础和条件还需进一步巩固。中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为,5月份,中部地区PMI指数低于50%的临界值,表明结构调整和转型升级活动正在区域间拓展,对中部地区的影响开始加大。
        机构人士也普遍预测,刺激性政策出台的可能性不大。目前中国正值经济结构调整的关键期,多个行业的产能过剩并未得到缓解,楼市泡沫、地方政府和国有企业的债务还在膨胀,"去库存、去产能、去债务、去泡沫"是当前的主要任务。
        郭士英观察说,目前尽管不少国家不断放松货币政策,主动寻求本币贬值以刺激经济,但中国一直没有降低利率和存款准备金率,且人民币年内升值幅度已超过去年,显示出了政府不惜降低增速也要促进经济转型的决心。
        也有分析人士指出,即便5月官方PMI回升显示环比增长有企稳回升迹象,但绝对水平仍在低位,尚不足以改变对近期增长动能较弱的判断。

     
                            
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